投资新手需知的固定收益 (Part 2/2)
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作为我们固定收益教育系列的第二部且最终部分,我们会了解更多有关信用评级的重要性,以及利差变化收窄或加大带给投资者的讯号。
什么是信用评级?
债券可由信贷评级机构所评估,以确认发行者的信贷可靠性。这通常是透过评估各种财务因素完成,包括资金流动性、负债率和其他非财务指标。
标准普尔(Standard and Poor's)、穆迪投资者服务(Moody's Investors Service)及惠誉信评服务公司(Fitch Ratings)是三家提供信用评级的主要机构,也被称作“Big 3”。国内而言,我们有大马评估机构(RAM)和大马债券评估机构(MARC)。
信用评级可反映出发行者财务上的强稳程度和偿债能力,所以信用评级很重要。这有助于投资者决定要投资哪一项债券。
信用评级亦在择定债券价格或回酬率方面扮演一定的角色。相比起评级较低的债券,评级较高的债券或提供更低的回酬率,因为它的风险或违约可能性较低。相对的,评级较低的债券则会提供更高的回酬率,以补偿出贷方所承受的风险。
投资等级债券 Investment Grade (IG) bonds
投资等级的评级反映出特定的债券具有较低的违约风险。因此,它作为投资选项,对保守型投资者会具有更多的吸引力。回酬率则相对较低。

高回酬率债券 High Yield (HY) bonds
也被称作“垃圾”债券(Junk bonds)。基于它们比投资等级债券具有较低的评级,所以这些是属于利率支付较高的投资工具。回酬率更高,旨在补偿投资者所需承受的风险。部分高回酬率债券在失去它们的投资等级后,亦被称为“堕落天使”。

国库券 Treasuries
国库券(Treasuries)被视为最安全的投资工具。它也被视作无风险利率。这些工具背后的担保者是具有十足信用的美国政府。
投资者可获得的利率与本金皆获得担保。就如其他债券,国库券亦会受到通膨或利率变动的影响。

大马政府债券(MGS) Malaysian Government Securities (MGS)
大马政府债券是附息国债、由大马政府所发行的长期债券,以为发展开销。这通常涵盖国内最活跃交易的债券。针对回酬率曲线基准的发展,国家银行(BNM)定期发出3年期、5年期、7年期及10年期大马政府债券作为基准债券。此外,15年期和20年期也有发出,以拉长回酬率曲线。(资料来源:大马债券与伊斯兰债券资讯交换中心)

大马政府票据(GII) Government Investment Issue (GII)
大马政府票据是大马政府为融资发展开销、根据伊斯兰教义发行的长期非附息政府债券。大马政府票据是国家银行代表政府,透过竞争拍卖方式发行。大马政府票据发行的原始届满期有3年期、5年期、7年期及10年期。(资料来源:大马债券与伊斯兰债券资讯交换中心)

什么是信用利差?
信用利差(credit spread)是具有相似届满期、但信用品质不同的债券之间的回酬率差异。这反映出债券投资者所需承受的风险溢酬(risk premium)。这通常是对比被视为无风险利率的美国国库或政府债券。
例如,与BB评级债券相比,AA评级债券的利差会更窄,因为后者评级品质较高,其风险也较低。利差通常是以基点(basis points)计算,而1基点是相等于0.01%。

信用利差拉大或收窄带有什么意思?

信用利差拉大可带有以下讯号:-
• 债券发行者和信用可靠性可能出状况
• 基于宏观经济环境和投资者规避风险,促使市场转为更谨慎
因此,投资者会享有更高的回酬率,而造成利差被拉大。

信用利差收窄可带有以下讯号:-
• 债券发行者和信用可靠性可能有所改善
• 基于宏观经济环境和氛围改善,促使市场变得更有活力
在健康的经济环境下,债券需求会持续走强,而带动利差收窄。

投资于固定收益 Invest in Fixed Income
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TENG CHEE WAI

Managing Director
Teng Chee Wai is the founder of Affin Hwang Asset Management Berhad (Affin Hwang AM). Over the past decade, he has built the Company to be the fastest growing and only independent investment management house in Malaysia’s top three, with an excess of RM47 billion in assets under management as at 31 December 2018.​

​In his capacity as Managing Director / Executive Director, Teng manages the overall business and strategic direction as well as the management of the investment team. His hands-on approach sees him actively involved in investments, product development and marketing. Teng’s critical leadership and regular participation in reviewing and assessing strategies and performance has been pivotal in allowing the Company to successfully navigate the economically turbulent decade.

Teng’s investment management experience spans more than 20 years, and his key area of expertise is in managing absolute return mandates for insurance assets and investment-linked funds in both Singapore and Malaysia. Prior to his current appointments, he was the Assistant General Manager (Investment) of Overseas Assurance Corporation (OAC) and was responsible for the investment function of the Group Overseas Assurance Corporation Ltd.​

​Teng began his career in the financial industry as an Investment Manager with NTUC Income, Singapore. He is a Bachelor of Science graduate from the National University of Singapore and has a Post-Graduate Diploma in Actuarial Studies from City University in London.
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